A constru\u00e7\u00e3o da infraestrutura de um Pa\u00eds n\u00e3o \u00e9 feita apenas com cimento, a\u00e7o e m\u00e1quinas pesadas; ela exige, sobretudo, arquitetura financeira. \u00c9 preciso um vultoso volume de recursos para que grandes projetos de longo prazo saiam do papel e, historicamente, o Brasil dependeu de or\u00e7amentos p\u00fablicos apertados e de empr\u00e9stimos concedidos por bancos estatais para erguer portos, rodovias e redes de energia.\u00a0<\/p>\n\n\n\n
Na \u00faltima d\u00e9cada, no entanto, houve uma mudan\u00e7a nessa engrenagem com o avan\u00e7o dos fundos de investimento em infraestrutura. Essa modalidade conseguiu conectar diretamente a poupan\u00e7a dos investidores a projetos de desenvolvimento nacional. Transformou, assim, o mercado de capitais em uma pe\u00e7a central da nossa economia.<\/p>\n\n\n\n
Mas qual a origem desses tipos de investimentos, como eles se desenvolveram e o que esperar daqui para frente? A seguir te contamos mais sobre tudo isso.<\/p>\n\n\n\n
Por que os fundos de infraestrutura foram criados?<\/strong><\/p>\n\n\n\n A semente dessa transforma\u00e7\u00e3o foi plantada com a cria\u00e7\u00e3o da Lei n\u00ba 12.431\/2011, que instituiu as deb\u00eantures incentivadas<\/strong><\/a>. At\u00e9 ent\u00e3o, a forma tradicional de financiamento \u00e0 infraestrutura no Brasil era baseada nas linhas de cr\u00e9dito banc\u00e1rio, em especial de bancos p\u00fablicos, e principalmente do Banco Nacional de Desenvolvimento Econ\u00f4mico e Social (BNDES). Mas a dimens\u00e3o dos investimentos necess\u00e1rios para universalizar o saneamento, expandir a matriz energ\u00e9tica limpa e duplicar rodovias tornou indispens\u00e1vel ampliar a participa\u00e7\u00e3o do capital privado.\u00a0<\/p>\n\n\n\n Antes, o BNDES emprestava dinheiro com base na antiga Taxa de Juros de Longo Prazo, uma taxa subsidiada pelo Tesouro Nacional que ficava muito abaixo da taxa b\u00e1sica de juros (Selic). Com isso, o governo conseguia cobrir a diferen\u00e7a com dinheiro p\u00fablico para baratear os empr\u00e9stimos das grandes empresas. Em 2017, no entanto, foi aprovada a cria\u00e7\u00e3o da Taxa de Longo Prazo (TLP), que passou a ser atrelada ao mercado (IPCA + juros dos t\u00edtulos p\u00fablicos). Ao acabar com o subs\u00eddio estatal, o custo do financiamento do BNDES se alinhou \u00e0s taxas praticadas pelo mercado financeiro privado, tirando o monop\u00f3lio do banco p\u00fablico e abrindo espa\u00e7o para a concorr\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n Empresas concession\u00e1rias perceberam que captar dinheiro emitindo t\u00edtulos na B3 para milhares de investidores era, muitas vezes, mais r\u00e1pido, mais barato e menos burocr\u00e1tico do que passar pelos longos processos de aprova\u00e7\u00e3o do BNDES. O banco de fomento passou ent\u00e3o por uma redefini\u00e7\u00e3o estrat\u00e9gica: em vez de ser o financiador principal que emprestava at\u00e9 80% do valor de uma obra, assumiu o papel de planejador e estruturador de concess\u00f5es e PPPs.<\/p>\n\n\n\n Hoje, em um grande leil\u00e3o de saneamento ou rodovia, \u00e9 comum ver uma estrutura h\u00edbrida: o BNDES entra financiando de 20% a 40% do projeto (garantindo uma base ancorada de longo prazo), enquanto os outros 60% a 80% s\u00e3o captados diretamente no mercado de capitais por meio de deb\u00eantures e fundos de infraestrutura (FI-Infra). <\/p>\n\n\n\n Esse esvaziamento do BNDES como financiador quase exclusivo da infraestrutura combinou, quase de forma concomitante, com a ascens\u00e3o do mercado de capitais privado. O apetite dos investidores e empresas por diversificar e buscar investimentos mais rent\u00e1veis ao longo deste mesmo tempo contribuiu para que o mercado amadurecesse. <\/p>\n\n\n\n E para atrair ainda mais pessoas e tornar atrativos pap\u00e9is que travavam o dinheiro por 10, 15 ou 20 anos, a legisla\u00e7\u00e3o concedeu isen\u00e7\u00e3o de Imposto de Renda para pessoas f\u00edsicas que investissem nesses t\u00edtulos de d\u00edvida de infraestrutura.<\/p>\n\n\n\n O salto nos n\u00fameros e as raz\u00f5es da expans\u00e3o<\/strong><\/p>\n\n\n\n Com tudo isso, o crescimento dessa classe de ativos nos \u00faltimos anos foi vertiginoso, consolidando o mercado de capitais como motor do setor produtivo. Dados da Anbima e da B3 mostram que o volume anual de emiss\u00f5es de deb\u00eantures incentivadas saltou do patamar de poucos bilh\u00f5es de reais na d\u00e9cada passada para marcas recorrentes acima de R$ 60 bilh\u00f5es a R$ 80 bilh\u00f5es ao ano. <\/p>\n\n\n\n Al\u00e9m disso, o n\u00famero de investidores individuais (pessoas f\u00edsicas) em FI-Infra e deb\u00eantures incentivadas cresceu de forma exponencial, superando a marca de centenas de milhares de cotistas na bolsa de valores brasileira. Ao mesmo tempo, o patrim\u00f4nio somado dos fundos dedicados \u00e0 infraestrutura ultrapassou a marca de dezenas de bilh\u00f5es de reais, impulsionado por centenas de milhares de investidores que passaram a negociar essas cotas no mercado secund\u00e1rio.<\/p>\n\n\n\n Vale comentar tamb\u00e9m que avan\u00e7os de regula\u00e7\u00e3o contribu\u00edram para a mudan\u00e7a do cen\u00e1rio. Marcos regulat\u00f3rios modernos, como o do saneamento b\u00e1sico, e uma sequ\u00eancia de leil\u00f5es exigiram capta\u00e7\u00f5es de escala bilion\u00e1ria de uma s\u00f3 vez, algo que s\u00f3 o mercado de capitais conseguiu absorver. A pr\u00f3pria liquidez criada pela negocia\u00e7\u00e3o di\u00e1ria de cotas na bolsa reduziu o receio do investidor de ficar preso a ativos de longa matura\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n Entre os v\u00e1rios leil\u00f5es feitos est\u00e1 o de Saneamento de Pernambuco, realizado em dezembro de 2025<\/strong><\/a>, concess\u00e3o cuja empresa operadora hoje \u00e9 a Vita Sert\u00e3o. Na \u00e9poca, o Patria<\/strong><\/a> arrematou o lote do Bloco 1 (microrregi\u00e3o do Sert\u00e3o) da concess\u00e3o parcial dos servi\u00e7os de \u00e1gua e esgoto no estado. Por meio de fundo de infraestrutura, a gestora ofereceu R$ 720 milh\u00f5es em outorga e aplicou o desconto m\u00e1ximo de 5% sobre a tarifa, em um contrato com horizonte de investimentos de cerca de R$ 3,4 bilh\u00f5es ao longo de 35 anos para universalizar servi\u00e7os a cerca de 815 mil pessoas em 24 munic\u00edpios e mais de 200 localidades.<\/p>\n\n\n\n Quais os pr\u00f3ximos desafios dos fundos de infraestrutura?<\/strong><\/p>\n\n\n\n Apesar desse ciclo virtuoso, o amadurecimento do mercado traz novos desafios, especialmente em per\u00edodos de taxas de juros elevadas, momento em que os fundos precisam provar constantemente o seu valor e o seu pr\u00eamio de risco para continuar atraindo o investidor de varejo. <\/p>\n\n\n\n Outro ponto de aten\u00e7\u00e3o \u00e9 que com o investidor mais ambientado a esses produtos, a aten\u00e7\u00e3o se volta para a capacidade de execu\u00e7\u00e3o das obras previstas. Garantir que os projetos sejam entregues no prazo e dentro do or\u00e7amento previsto ser\u00e1 decisivo para manter a confian\u00e7a dos investidores e o ritmo de crescimento do Pa\u00eds.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Instrumentos ampliaram a participa\u00e7\u00e3o do capital privado em grandes projetos e ganharam espa\u00e7o na viabiliza\u00e7\u00e3o de obras <\/p>\n","protected":false},"author":6,"featured_media":549,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"footnotes":""},"categories":[10,6],"tags":[15,12,70,69],"class_list":["post-545","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-destaque","category-investimentos","tag-infraestrutura","tag-patria","tag-pernambuco","tag-saneamento"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/545","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/users\/6"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/comments?post=545"}],"version-history":[{"count":3,"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/545\/revisions"}],"predecessor-version":[{"id":560,"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/posts\/545\/revisions\/560"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/media\/549"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/media?parent=545"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/categories?post=545"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/especiais.estadao.com.br\/engrenagensdocrescimento\/wp-json\/wp\/v2\/tags?post=545"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}