Como acontece a saída de um investimento em private equity

Comprar participação em uma empresa é apenas parte da estratégia de um fundo de private equity. Tão importante quanto identificar uma oportunidade de investimento é definir como e quando ela será encerrada.

Isso porque os fundos operam com prazo determinado. Os recursos aplicados vêm de investidores que esperam receber seu dinheiro de volta no futuro, acrescido dos ganhos obtidos ao longo do período em que o fundo participou do negócio.

É por isso que toda operação de private equity nasce com uma estratégia de saída. Conhecida no mercado como exit, essa etapa é o momento em que o valor criado ao longo dos anos é transformado em retorno financeiro.

Em geral, os fundos permanecem entre cinco e dez anos nas empresas investidas. Durante esse período, ajudam a financiar o crescimento, apoiam a expansão dos negócios, participam de decisões estratégicas, profissionalizam processos e buscam aumentar a eficiência operacional.

Ao final desse ciclo, existem diferentes caminhos para a venda da participação.

Venda para outra empresa

Uma das formas mais comuns de saída ocorre por meio da venda da empresa, ou de parte dela, para um comprador estratégico.

Nesse caso, uma companhia do mesmo setor — ou de uma área relacionada — adquire o negócio para ampliar sua atuação, ganhar escala, incorporar tecnologia ou expandir sua presença geográfica.

Como esse tipo de aquisição costuma gerar ganhos operacionais para o comprador, conhecidos no mercado como sinergias, muitas vezes ele está disposto a pagar valores superiores aos praticados em outras modalidades de negociação.

Venda para outro fundo

Outra possibilidade frequente é a venda da participação para um novo fundo de investimento.

Conhecida como secondary buyout, essa operação acontece quando um gestor entende que a empresa ainda possui potencial para uma nova fase de crescimento.

O primeiro fundo encerra seu ciclo de investimento e realiza seus ganhos. O segundo assume o controle da participação e passa a conduzir a próxima etapa de desenvolvimento do negócio.

Essa modalidade ganhou espaço nos últimos anos com o amadurecimento da indústria global de private equity e se tornou uma alternativa frequente em mercados mais desenvolvidos.

Abertura de capital na Bolsa

A abertura de capital também pode funcionar como uma estratégia de saída.

Quando uma empresa realiza uma oferta pública inicial de ações (IPO), ela passa a ter seus papéis negociados na Bolsa de Valores. A partir desse momento, o fundo pode vender parte ou a totalidade de sua participação para investidores do mercado.

Embora seja uma das modalidades mais conhecidas pelo público, o IPO representa apenas uma parcela das operações de saída realizadas pelos fundos.

Na prática, a venda para empresas estratégicas e para outros fundos costuma ser mais frequente.

Recompra pelos sócios

Em alguns casos, os próprios fundadores ou acionistas originais recompram a participação do fundo.

Esse movimento costuma ocorrer quando a empresa alcança um estágio mais maduro de desenvolvimento e os controladores desejam retomar integralmente a estrutura societária.

A operação também pode acontecer quando os sócios conseguem acessar novas fontes de financiamento para adquirir a participação anteriormente detida pelo investidor.

O que define o momento da saída

A escolha da melhor alternativa depende de uma combinação de fatores.

O desempenho da empresa, as condições econômicas, o ambiente de mercado, o interesse de potenciais compradores e o momento do setor em que a companhia atua influenciam diretamente a decisão.

Em períodos de maior crescimento econômico e liquidez, por exemplo, ofertas públicas e operações de fusões e aquisições tendem a ganhar força. Já em cenários mais desafiadores, a venda para investidores estratégicos ou para outros fundos pode se mostrar mais adequada.

Mais do que vender uma participação

No private equity, a saída não representa apenas o encerramento de um investimento.

Ela é a etapa que permite medir se a estratégia deu certo. É nesse momento que se avalia a capacidade do fundo de transformar crescimento, expansão dos negócios e ganhos de eficiência em retorno para os investidores que financiaram o projeto.

Por isso, no mercado de private equity, a venda de uma participação não é vista como o fim de uma história. Ela representa a conclusão de um ciclo de criação de valor e o início de uma nova etapa para a empresa, seus controladores e seus investidores.